Характеристики фьючерсного контракта
Базовый актив
С развитием финансового рынка появилась потребность во фьючерсных
контрактах с различными базовыми активами. Базовый актив — это то, что
лежит в основе фьючерсного контракта. Базовым активом могут являться
ценные бумаги, акции, товары, фондовые индексы, лежащие в основе
фьючерсного контракта.
Пример:
- Фьючерсный контракт на зерно — базовым активом является зерно.
- Фьючерсный контракт на акции ОАО "РАО ЕЭС" — базовым активом являются акции ОАО "РАО ЕЭС".
- Фьючерсный контракт на нефть Brent — базовым активом является нефть марки Brent.
Важно: Перед началом торговли фьючерсным контрактом
изучите спецификацию, в которой будет указан базовый актив, лежащий в
основе фьючерсного контракта.
Фьючерсная цена
Фьючерсная цена — это цена, установленная в настоящий момент и подлежащая уплате по фьючерсному контракту на дату погашения.
Пример:
- Фьючерсный контракт на нефть торгуется по цене $71,3 за баррель
нефти. Указанная цена является фьючерсной ценой, которую покупатель
будет обязан оплатить продавцу фьючерсного контракта в день поставки.
Тип контракта
Фьючерсные контракты, по способу исполнения, подразделяются на поставочные и расчетные контракты.
- Если по контракту требуется физическая поставка базового актива, то
такой контракт называется поставочным. Продав такой контракт, вы
обязаны поставить базовый актив на условиях, указанных в контракте. А
покупатель должен будет оплатить полную его стоимость в момент
поставки. В результате сделки, продавец контракта имеет на руках
деньги, а покупатель — базовый актив.
- В расчетном контракте поставка базового актива не происходит. По
расчетному контракту производится списание/зачисление на счет денежных
средств, в зависимости от полученного финансового результата по сделке.
В результате сделки, продавцу и покупателю контракта
списывают/зачисляют финансовый результат в денежной форме.
Пример:
- Поставочный контракт
Фьючерсный контракт на акции РАО ЕЭС является поставочным.
Покупатель контракта после исполнения получит во владение акции РАО
ЕЭС, заплатив его продавцу полную стоимость. Продавец контракта получит
деньги от продажи контракта в полном объеме. На бирже РТС в секции
ФОРТС все фьючерсные контракты на акции российских эмитентов являются
поставочными. - Расчетный контракт
Фьючерсный контракт на индекс РТС является расчетным. Расчет по
контракту производится по последней цене дня на момент его исполнения.
Если рыночная цена фьючерсного контракта выше цены покупки, то
покупателю зачисляют прибыль в денежной форме, а у продавца списывают
такую же сумму.
В практической части мы более подробно рассмотрим вопрос расчета по фьючерсным контрактам.
Важно: Перед началом торговли фьючерсным контрактом изучите спецификацию, в которой будет указан способ исполнения контракта.
Дата исполнения фьючерсного контракта (экспирация)
Дата исполнение контракта — это дата, на которую происходит поставка
и расчет по фьючерсному контракту. В этот день покупатель обязан
оплатить полную стоимость контракта, а продавец поставить базовый актив
в полном объеме.
Пример:
- Поставочный тип контракта.
Фьючерсный контракт на РАО ЕЭС с датой исполнения 15.08.2007 г.
Контракт является поставочным. В одном контракте 1000 шт. акций РАО
ЕЭС. Продавец продал контракт по цене 35000 руб. за контракт, а
покупатель купил. В этом случае, в дату экспирации, т.е. 15.08.2007 г,
продавец должен передать покупателю 1000 бумаг (у продавца должно быть
к этому моменту на торговом счете данное количество бумаг), а
покупатель заплатить продавцу 35000 руб. (у покупателя должна быть на
торговом счете данная сумма). - Расчетный тип контракта
Фьючерсный контракт на золото (который обращается на бирже РТС), с
датой исполнения 15.09.2007 г. Контракт является расчетным. В одном
контракте 1 унция золота. Продавец продал контракт по цене 680 за
контракт, а покупатель купил. Данный контракт является расчетным. В
расчетном контракте в дату экспирации производится списание/зачисление
финансового результата. Стороне, получившей положительный результат,
зачисляют, а у стороны, получившей отрицательный результат, списывают
денежные средства со счета. Происходит денежный расчет обязательств. В
нашем примере, при последней цене дня фьючерсного контракта на золото
690, на 15.09.2007., покупателю контракта зачислят 10 долларов, а у
продавца контракта списывают эту же сумму.
Важно: Перед началом торговли фьючерсным контрактом
изучите спецификацию, в которой будет указана дата исполнения
фьючерсных контрактов.
Гарантийное обеспечение
В сделке с фьючерсным контрактом определяется цена покупки/продажи.
Но актив до даты поставки (расчета) не оплачивается. От продавца и
покупателя для совершения сделки требуется внести определенные средства
на депозит к моменту совершения сделки, т.е. они должны обладать
требуемым гарантийным обеспечением. Это необходимо для того, что бы
защитить любую из сторон сделки от потерь в случае, если другая сторона
откажется от исполнения контракта. Гарантийное обеспечение
устанавливается биржей (на которой обращаются контракты) по каждому
инструменту в отдельности.
Благодаря гарантийному обеспечению, которое брокер списывает со
счета клиента при совершении сделки, для ее обеспечения образуется
"эффект плеча", благодаря которому данный вид контрактов становится
более выгодным, по сравнению с маржинальной торговлей на спот рынке.
Размер гарантийного обеспечения устанавливается биржей по каждому
инструменту в отдельности.
Пример:
- Гарантийное обеспечение фьючерсного контракта на акции РАО ЕЭС
составляет 5290 руб. за контракт. Полная стоимость контракта — 35000
руб. (так как в одном контракте 1000 шт. акций данного эмитента). Купив
фьючерсный контракт по цене 35000 руб., брокер спишет с вашего
торгового счета размер гарантийного обеспечения (в качестве обеспечения
сделки), т.е. 5290 руб. Таким образом, заплатив 5290 руб., вы
становитесь обладателем контракта на сумму 35000 руб. Такой же размер
гарантийного обеспечения брокер спишет и с продавца контракта.
- Размер рыночной позиции превышает сумму уплаченных средств (в виде
гарантийного обеспечения) в 6,6 раз. Кредитный рычаг составляет 1 к
6,6. Это и есть "эффект плеча". Если вы продадите купленный контракт по
цене 36000 руб., вы получите прибыль в размере 1000 руб., на вложенные
вами (через гарантийное обеспечение) 5290 руб. А продавец контракта,
при тех же вложениях, получит в этом случае убыток, соразмерный с
прибылью покупателя. Соответственно, вы получите убыток, в том случае,
если цена на контракт упадет ниже цены покупки, и тогда продавец
контракта получит прибыль. После продажи купленного ранее контракта
гарантийное обеспечение возвращается обеим сторонам сделки.
Важно: Перед началом торговли фьючерсным
контрактом, изучите спецификацию и условия торговли инструментом. Из
приведенного примера видно, что торговля фьючерсным контрактом
сопряжена с высоким риском. Изучите основательно практическую часть,
прежде чем начать торговлю фьючерсами.
Клиринг и клиринговая организация
Во время купли-продажи фьючерсного контракта, с торговых счетов
обоих участников сделки списывается гарантийное обеспечение (далее ГО).
Как было сказано ранее, ГО необходимо для того, что бы защитить одну из
сторон сделки, в случае если другая сторона откажется от своих
обязательств. Брокер, который списал ГО, перечисляет его на счет в
клиринговую палату, которая осуществляет клиринг.
Клиринг — это система взаимных безналичных расчетов
за товары, ценные бумаги и оказанные услуги, основанная на учете
взаимных финансовых требований и обязательств.
Процесс клиринга важен тем, что он обеспечивает не только расчеты
между участниками клиринга, но и содержит в себе механизм гарантии
выполнения обязательств сторонами на биржевом рынке, чем улучшает
качество рынка, повышает его ликвидность и сохраняет целостность.
Клиринговая палата выступает гарантом выполнения обязательств по
сделкам с фьючерсными контрактами. Контрактные обязательства
заключаются с клиринговой палатой, а не друг с другом. Таким образом,
купив фьючерсный контракт, вы будете уверены в том, что ваши контракты
будут исполнены в полном объеме, не зависимо от того, как изменилась
платежеспособность контрагента.
Пример:
- Вы решили купить фьючерсный контракт на акции ОАО "РАО ЕЭС" по
текущим ценам. Купив его, вам не нужно знать, кто вам их продал. Таким
образом, для вас второй стороной сделки выступит клиринговая палата,
точно так же, как и для лица, продавшего вам контракт. Другими словами,
клиринговая палата выступает необходимым звеном между участниками
сделки и проводит учет взаимных обязательств. За это обе стороны
заплатят палате необходимое ГО по контракту. Если продавец контракта
окажется неплатежеспособным, то никак не отразится на вашей позиции,
так как, благодаря клиринговой палате, вы сможете исполнить контракт в
полном объеме без потерь. Все обязательства возьмет на себе клиринговая
палата.
Офсетная сделка
Покупая или продавая фьючерсный контракт, вам не нужно дожидаться
даты исполнения для того, чтобы получить финансовый результат. Для
прекращения обязательств по контракту вы можете провести офсетную
сделку. Если вы посчитали, что купленный вами контракт достаточно
вырос, вы можете продать его на рынке, совершив обратную (офсетную
сделку). Продав имеющиеся контракт, вы зафиксируете прибыль/убыток, не
дожидаясь даты экспирации.
Пример:
- Вы купили сентябрьский контракт на акции ОАО ЛУКОЙЛ по цене 19000
руб. за контракт. Наступил август. К концу месяца ваши контракты
подорожали до 22000 руб. Для того, чтобы зафиксировать финансовый
результат, вам необходимо провести офсетную сделку, продав имеющиеся
контракты по рыночной цене. Таким образом, вы продаете имеющейся
контракт по цене 22000 руб. и фиксируете прибыль в размере 3000 руб.,
не дожидаясь даты исполнения.
- Вы продали без покрытия сентябрьский контракт на акции РАО ЕЭС по
цене 35000 руб. за контракт. Таким образом, вы открыли короткую позицию
по контракту. Наступил август. К концу месяца ваши контракты подешевели
до 33000 руб. Для того, что бы зафиксировать финансовый результат, вам
необходимо провести офсетную сделку, купив имеющиеся контракты по
рыночной цене. Таким образом, вы покупаете имеющейся контракт по цене
33000 руб., и фиксируете прибыль, равную 2000 руб., не дожидаясь даты
исполнения.
|
